今天阅文的“合同风波”越来越严重。从另一边看火的掌阅，能从渔民那里受益吗？

4月27日，掌阅科技发布2020年第一季度财务报告。财务报告显示，2020年一季度，公司实现营收4.91亿元，同比增长9.25%，归母净利润5500万元，同比增长78.25%。这是继2019年四季度之后的又一次高速增长，并创下单季度新高。

在开年，第一季度，掌阅科技能够取得这样的成绩，离不开疫情的助力，也离不开掌阅科技采用的“免费付费”双引擎模式。

当然，目前掌阅科技面临许多挑战。作为营收主力军的数字阅读业务增长乏力，成本居高不下，行业内外的竞争对手也层出不穷，不断挤压着掌阅的利润率显然，掌阅科技的前路并不平坦。

“免费付费”双引擎助力净利润增长

疫情之下，用户对数字阅读的需求激增。Questmobile数据显示，2020年春节期间，全国移动互联网人均使用时长同比大幅增长。2月人均使用时长接近160小时/人，同比增速37.3%；2020年春节假期，5款数字阅读应用跻身DAU增量Top50。

同时，在疫情期间，用户开始习惯数字阅读的新模式。根据2020年2月艾瑞，的调查数据，超过50%的读者几乎每天都在阅读书籍/网络文学；其中，接触阅读5年以上的用户有84.2%会每天阅读，接触阅读不足1年的用户有30.8%养成了每天阅读的习惯。

此外，根据艾瑞，对接触数字阅读人群的咨询调查，86.2%的人表示疫情后会继续阅读，80%接触数字阅读不足一年的人表示会继续阅读，说明疫情期间数字阅读对新用户的留存率较强。

掌阅充分利用品牌、运营等综合优势，采用“免费支付”双引擎模式，实现净利润稳步增长。根据中信建投证券的数据，免费阅读和付费阅读用户的重叠度不到10%。免费阅读不是对付费阅读市场的另类冲击，而是为行业带来新用户。

疫情期间，掌阅针对不同人群采取了不同的策略实现现金流。以免费流量为入口，通过广告实现，再次转化进入平台的免费用户，通过实现

财务报告显示，2020年一季度，掌阅科技营收同比仅增长9.25%，净利润同比增长78.25%，实现净利润5500万元，接近2019年净利润的三分之一。

针对这份财务报告，掌阅科技CEO 成湘，表示，“(这份财务报告)主要受疫情影响，但疫情带来的积极影响是短期的。”事实上，在华丽的财务报告下，掌阅科技的数字阅读正面临增长停滞甚至下滑的严峻挑战。

“摇钱树”的根基动摇了

4月初，掌阅科技发布了2019年财务报告。年报显示，掌阅科技数字阅读平台营收15.83亿元，同比下降5.55%。这对掌阅科技来说显然不是好消息。

掌阅从数字阅读业务开始。自成立以来，已形成数字阅读、成长服务、版权运营及其他(广告)四大业务板块，数字阅读业务一直是为掌阅科技贡献营收的主力军和贡献利润的“摇钱树”。

掌阅科技2018年全年营收19亿元，其中数字阅读业务达16.6亿元，占2018年全年营收的94.06%，业务利润占全年利润总额的95%。回顾2017年年报数据显示，“数字阅读”业务占全年营收的94.07%；尽管这一数据在2019年有所下降，但数字阅读业务仍占总收入的84.14%，占掌阅科技收入的大头。

然而，这个所谓的“摇钱树”的根基正在逐渐动摇。这主要体现在两个方面。一方面，作为营收主力军，其已经经历了营收增速下滑；另一方面，它所能贡献的利润也在下降，摇钱树的角色也在逐渐“移位”。

2016-2018年，数字阅读的增长率从91.3%和39.21%下降到5.61%。2019年，数字阅读业务贡献的营收下降5.55%，呈现“滑坡”状态。

“数字阅读”的毛利率也在下降。2019年继续下降至27%，2017年连续两年下降3个百分点。显然，掌阅“数字阅读”的老业务已经枯竭。

然而，长期困扰数字阅读的渠道成本高的问题并没有得到解决。相反，随着资本的涌入，同行竞争加剧，而这种隐藏在掌阅华丽财务报告背后的隐忧被进一步放大。

竞争背后的成本很高

得益于智能手机的快速普及，依靠手机预装的掌阅，在获取用户方面取得了相当不错的成绩。然而，近年来，随着智能手机市场的饱和，手机的预装成本越来越高，导致掌阅成本居高不下，毛利不断下降

现在这种情况越来越严重。随着竞争对手的增多，可供用户选择的在线阅读应用越来越多。为了获得客户，每个家庭都必须不断增加手机预装市场的数量，这使得在掌阅已经很高的成本变得更高。

当然，不考虑成本因素，在实际竞争中，掌阅面临的困难与腾讯，阿里的书旗撑腰的阅文，相同数据显示，2019年，阅文以25.2%的市场份额排名第一，掌阅、书旗分别以20.6%、20.4%的市场份额排名第二、第三。

就腾讯阅文而言，阅文集团拥有强大的内容生态和内容分发渠道，在渠道投放和Ip全周期运营方面具有掌阅所不具备的独特优势。

阅文集团拥有QQ阅读、首发阅读等优质内容生产平台，使得腾讯阅文拥有强大的内容版权资源，为全Ip全流程运营奠定基础；此外，依托腾讯的“家庭水桶”包括腾讯视频、腾讯音乐、腾讯游戏、QQ,微信等。阅文的渠道成本是全行业最低的(不需要按照QQ和微信购买)，所以它的毛利和净利润都高于同行业。

2018年，阅文毛利率能达到50%以上，而掌阅只有29%，阅文净利润率能达到18%以上，掌阅净利润率只有7.15%，相差1倍。

阿里的书旗和掌阅的市场份额差距只有0.2%，依靠阿里娱乐生态赶超掌阅是合理的

更不用说，自由市场有有趣的头条新闻，字节跳动和阿里继续向市场投入资金。这场战争越来越热，这将不可避免地进一步推高成本。

这让掌阅不得不思考自己在网络阅读领域的出路。客观地看，引入外部盟友无疑是个好主意，事实上掌阅也是这样做的。

交通解毒剂可能无效

3月17日，掌阅与百度百瑞翔创业投资管理有限公司签署战略投资协议，根据协议，百瑞翔将持有掌阅8.8%的股份，双方将在版权授权、内容分发等内容领域展开合作。

百度在搜索引擎中的地位毋庸置疑，与百度的合作目前看来对双方都是双赢的决定。据相关数据显示，截至2019年7月，中国三大搜索引擎市场(全平台、pC和移动)排名第一，百度，和百度在移动市场的份额高达87.63%。

就掌阅而言，在中国搜索市场引入百度，这一“大流量用户”，将在一定程度上解决客户获取成本问题；对于百度，来说，获得更好的内容版权也是增强平台吸引力的应有之义。然而，百度能否解决掌阅问题仍是个问题

首先，对于目前的掌阅，来说，降低渠道成本只是一个方面，如何在整个平台上进行Ip版权运营也是非常重要的，这对于掌阅来说，相对于阅文，来说只是一个很大的劣势，这个问题在百度似乎很难解决

纵横文学是百度文学的一个文学产物，是一个前车之鉴。作为百度控股的“亲儿子”，宗衡文学背靠百度和完美世界两大巨头，其全流程Ip运营仍难有起色，更何况是“干儿子”掌阅，

目前，百度能否解决掌阅问题还需要时间验证，这表明掌阅在线阅读仍存在诸多变数。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110

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